Los cambios de orientación política en varios países de América Latina han tenido un impacto directo en los mercados financieros, particularmente en el comportamiento de los bonos soberanos y en la evolución del riesgo país. De acuerdo con un análisis publicado recientemente por Bloomberg, las transiciones hacia gobiernos con perfiles más promercado han sido acompañadas por una marcada compresión en los spreads soberanos.
El informe señala que los movimientos han sido especialmente notorios en economías que pasaron de administraciones de izquierda o centroizquierda a opciones consideradas más favorables al mercado.
Bolivia: fuerte rally tras el cambio de ciclo
El análisis de Bloomberg incluye también el caso de Bolivia. Tras dos décadas de hegemonía del Movimiento al Socialismo (MAS), la victoria del presidente Rodrigo Paz Pereira en 2025 generó un fuerte repunte en los bonos soberanos.
El riesgo país boliviano, que a inicios del año pasado rondaba los 2.100 puntos, perforó el umbral de los 500 puntos y actualmente se ubica en torno a los 470, incluso por debajo del argentino.
Argentina: del pico a la compresión
Uno de los casos más destacados es el de Argentina. Según datos del índice EMBI elaborado por JPMorgan Chase, el riesgo país argentino se ubicaba en 2.416 puntos el 17 de noviembre de 2023. Dos días después, el 19 de noviembre, Javier Milei ganó la segunda vuelta presidencial frente a Sergio Massa, marcando el inicio de una fuerte caída del indicador.
En el transcurso de poco más de dos años, el EMBI argentino descendió hasta los 520 puntos actuales. Aunque el país sigue mostrando uno de los niveles más elevados de la región —solo superado por Venezuela—, el desempeño político del oficialismo continúa siendo el principal factor que explica la volatilidad del indicador.
Bloomberg recuerda que en 2025, tras una derrota legislativa del oficialismo en la provincia de Buenos Aires, el riesgo país volvió a escalar hasta los 1.456 puntos. No obstante, la posterior victoria del mileísmo en las elecciones parlamentarias nacionales del 25 de octubre impulsó una nueva compresión de rendimientos.
Ecuador: volatilidad electoral
En Ecuador, el comportamiento del riesgo país también estuvo fuertemente vinculado al escenario electoral. Tras una primera vuelta adversa en febrero de 2025 para el presidente Daniel Noboa, el EMBI llegó a trepar hasta los 1.908 puntos ante la posibilidad de un retorno del correísmo con Luisa González.
Sin embargo, luego de la reelección de Noboa el 13 de abril, el indicador cayó más de 500 puntos, reflejando un renovado respaldo del mercado.
Honduras y el caso venezolano
Otro ejemplo citado es Honduras, donde el triunfo del conservador Nasry Asfura en 2025 llevó el EMBI a 190 puntos, un nivel comparable al de Brasil y por debajo del de economías como Colombia y México. A comienzos de ese año, el indicador se encontraba cerca de los 380 puntos.
En contraste, el caso venezolano refleja una dinámica más volátil y riesgosa. El EMBI de Venezuela cerró 2025 en 12.592 puntos, aunque posteriormente los bonos registraron una suba tras el encarcelamiento del expresidente Nicolás Maduro, reduciendo el spread a 7.951 puntos.
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¿Qué mide el riesgo país?
El riesgo país es un indicador que refleja la percepción de los inversores sobre la capacidad y voluntad de un Estado para cumplir con sus obligaciones financieras. En términos prácticos, representa la prima adicional que debe pagar un país para endeudarse en comparación con los bonos del Tesoro de Estados Unidos.
La referencia más utilizada es el índice EMBI, calculado por JPMorgan, que mide la diferencia entre el rendimiento de los bonos soberanos de economías emergentes y los títulos estadounidenses, considerados activos de menor riesgo.
Cuando los precios de los bonos caen —ya sea por ventas masivas o por deterioro en la confianza—, su rendimiento aumenta, ampliando la brecha frente a los bonos estadounidenses y elevando el riesgo país.
