El tema del oro en las reservas internacionales del país ha sido un tema muy delicado. Así, después del proceso exitoso de monetización del oro realizado en los años 90, todavía quedaba en 2009 un remanente de antiguas libras esterlinas de oro que nadie se atrevía a tocar, aunque había ofertas de compra en dólares, puesto que todavía rondaba el fantasma del 52 cuando se asoció al MNR con la famosa venta de libras esterlinas de las reservas del Banco Central. Luis Antezana publicó un libro esclarecedor de la venta de las libras esterlinas, con base en reuniones grabadas del directorio, concluyendo que el problema fue en el uso que se le dio a la prima o premio adicional por el valor intrínseco de la antigüedad de las monedas.
En 2005 Bolivia ya contaba con 28,3 toneladas de oro que representaban el 26% del total de las reservas internacionales, a diferencia de los bancos centrales de Chile, Colombia, Costa Rica y Uruguay que tenían reservas simbólicas de oro. A nivel mundial, en promedio, los bancos centrales mantenían en oro un 10%, pero en el Área del Euro un 47% del total de reservas oficiales.
En 2010, Bolivia incrementó sus reservas en oro físico a 35,3 toneladas y en 2011, a 42,5 toneladas. En 2021 su incidencia en el valor del total de reservas oficiales subió a 49,3%, un poco por debajo del promedio del Área del Euro, que es de 51,7% y muy superior al promedio mundial de 12%; y está en el ranking de los 11 países del mundo con mayor participación de sus reservas en oro en el total de las reservas oficiales de los bancos centrales.
El porqué los bancos centrales mantienen el oro en sus reservas es una cuestión que se arrastra desde la época del patrón oro donde cada país basaba su cantidad de dinero en circulación directamente con la cantidad de oro que poseía custodiado en sus reservas. Es decir, los billetes eran directamente convertibles en oro a un tipo fijo. Inglaterra estableció esta norma en 1819 con sus libras esterlinas y EEUU en 1900 con el dólar y una equivalencia fija con el oro. Este sistema se modificó con los Acuerdos de Bretton Woods, cuando se adoptó el dólar estadounidense como divisa internacional, pero bajo la condición de que la Reserva Federal sostuviera el patrón oro. Estuvo vigente el patrón oro-dólar hasta 1971, cuando el presidente Nixon suspendió definitivamente la convertibilidad directa del dólar respecto al oro, pero se mantuvo el dólar como divisa mundial. La importancia del dólar fue declinando hasta llegar en 2021 a representar menos del 60% en las reservas mundiales de divisas, el euro con un 20% y más atrás el yen japonés con 5,8%, la famosa libra esterlina con un 4,8% y el emergente renminbi chino con 2,7%.
Es así que entre las principales razones que esgrimen los 47 bancos centrales consultados para sus tenencias de oro, según la encuesta del Worl Gold Council, está mantener una “posición histórica”, criterio que dejó el primer lugar en 2021 por la preferencia por el “desempeño o rendimiento en tiempos de crisis”. Pese a todos los cambios tecnológicos y proliferación del bitcoin, resulta que el oro sigue y seguirá siendo un refugio en tiempos de crisis y de mantenimiento de valor de largo plazo, como ocurrió recientemente con la crisis de la pandemia y con la crisis geopolítica por la invasión rusa.
Los bancos centrales también prefieren el oro por otras razones, aunque con una menor ponderación pero mayor al 50%, como por la “diversificación de portafolio o cartera” (no poner todos los huevos en la misma canasta), por no tener “riesgo de default” o de no pago, como puede ser con los bonos soberanos, ni riesgo político y su preferencia como activo de alta liquidez.
Según la Encuesta a los 46 bancos centrales, éstos señalan que sus operaciones de compra y venta de oro las realizan principalmente en el mercado global OTC (over the counter) que son operaciones (literalmente fuera del mostrador) que son hechas “a medida de las partes” y las condiciones se negocian bilateralmente. También están las compras que realizan a la producción nacional de oro y las transacciones con otros bancos centrales y organismos internacionales, como en el caso del FMI.
Al final del día, las reservas de oro valen lo que pesan y su precio sigue subiendo.
Gabriel Loza Tellería es economista, cuentapropista y bolivarista.
